母猪胎龄偏老（猪场母猪胎龄结构）

　　猪价高并不意味着散养户能赚到钱。惟独在高盈利的刺激下，散养户才会补栏。本轮猪周期中，我们发明一个尤其特别的现象：从2015 年8 月开始，自繁自养和外购仔猪的头均盈利浮现分化;同一光阴，仔猪价格除以生猪价格的比例开始趋势性上升。这并非巧合，而是行业内部结构变幻的结果，能繁母猪越来越集中在少数人手中，导致仔猪的供求关系趋于紧平衡，或者说仔猪越来越稀缺，相对于生猪越来越贵，自繁自养相对于外购仔猪的成本优势越来越凸显。

　　能繁母猪存栏的环比跌幅在今年下半年有望扩大。不仅仅是因为环保整治趋严，更重要的是能繁母猪的胎龄结构偏老。据知道，目前存栏的能繁母猪绝大多数是2013 年补栏的，一方面2012 年及更早补栏的能繁母猪都基本淘汰了(最多8 胎，超过四年的必须淘汰)，而2014 和2015 这两年由于猪价刚噶历过深度亏损，养殖户手中的资金偏紧，没有能力补栏。尤其是2015 年一季度，猪价二次探底，导致养殖户的信心崩溃，甚至浮现了怀孕母猪被屠宰的惨象，印证了养殖户的资金链濒临断裂。从2016 年至今，养殖户有能力补栏，却又受制于环保压力而无法补栏。经历过2017 年二季度的猪价快速下跌后，大部分养殖户对后市预期悲观，叠加环保整治趋严，使得本就超龄服役的这部分能繁母猪(2013 年补栏的)被集中淘汰。我们以为这一趋势在下半年将得以持续。

　　规模化养猪企业只是接收者，不是引导者。无论是在猪价上行还是下行期，规模场都只是猪价的被动接受者，而散户的陷入和退出才是决心猪价涨跌的主要扰动因素。因为规模化企业的扩产行为是单向的，除非资本金或现金涌浮现问题，否则决不会因为猪价涨跌而调整生产准备;事实上，它们只会做两件事——扩张规模和控制成本。而散户的行为是双向的，在猪价上涨时补栏，猪价下跌时退出;并且总是在同一光阴做出同样的行为，群体效应决心了猪价的涨跌都不可持续。除此以外，由于规模化企业的占比极低(行业前十企业的市占率不到5%)，其行为不足以对行业的集体供养形成颠覆性影响。这种影响不局限于产能的扩张，还包括养殖效率的提升。