豆粕价格疲软拖累菜粕(豆菜粕价差)

  3月以来,随着天气转暖,水产养殖逐渐升温,受此影响,踩缟走势偏强。但豆粕疲软拖累踩缟反弹,短期内多空博弈加剧,踩缟总体保持振荡偏强走势,建议投资者维持振荡偏多思路。

  现货价格下行空间有限

  近期,踩缟主力1609合约在1800—2000元/吨区间内宽幅振荡,走势呈现上有压制下有支撑的态势。从现货方面来看,本周武汉国产踩缟现货报价为2000元/吨,上海加籽粕报价为2020元/吨,均与上周基本持平。目前随着水产养殖需求逐渐启动,市场交易略有好转,踩缟现货价格下行空间有限。同时,豆粕和踩缟价差持续缩小,豆粕的替代作用增强,从而压制踩缟反弹,预计短期内现货价格维持稳定运行。

  长期供赠收缩支撑价格

  首先,由于2015年国内油菜籽收购政策变幻,油菜种植收益进一步下滑。同时,今年气温较往年偏低,寒潮多次来袭不利于油菜生长,这对油菜产量形成负面预期。因此,今年国产菜籽产量将进一步降低,市场预期,今年我国国产油菜籽产量将下降至531万吨,较上年度大幅减少约33.5%。

  其次,加拿大油菜籽理事会主席Patti Miller称,中国将加强对进口加拿大菜籽质量检验,请求杂质不得超过1%。但是一些加拿大出口商表示,将很难满意中国新的质检请求,因为目前可接受的杂质比例在2%—2.5%。由此来看,中长期菜籽进口市场将受到一定影响,油菜籽价格将受到支持,从而利多踩缟价格。

  最后,1月12日起,商务部对原产于美国的进口DDGS发起反倾销和反补贴调查,使得DDGS进口数量显然放缓。海关数据显示,1月我国DDGS进口量为290653吨,环比2015年12月的419896吨下滑约30%。DDGS与粕类替代作用较强,其进口规模缩减将对踩缟价格产生踊跃影响。

  豆粕疲软压制踩缟上升

  3月以来,气温逐渐归升,水产需求逐渐启动。由于踩缟中赖氨酸含量较高,能促进鱼的生长和免疫力的提高,所以在鱼饲料中踩缟添加比例较高且普通不低于8%,鱼饲料对踩缟的刚性需求将支撑踩缟价格。

  不过,对于其他养殖业饲料而言,由于豆粕和踩缟的价差不断下行,最低缩减至400元/吨以下,不断降低的价差导致踩缟性价比处于劣势,豆粕对踩缟的替代作用增强。从豆粕方面来看,虽然目前生猪养殖利润较高,自繁母猪饲养利润达到每头528.29元,但母猪存栏量持续下降。因此,上半年豆粕需求相对悲观,豆粕价格疲软将拖累踩缟价格。

  与此同时,南美大豆丰产上市,豆粕现货价格振荡归落将拖累踩缟现货价格,所以豆粕和踩缟的价差将进一步缩小。

  综上所述,短期踩缟市场供需相对平衡,水产养殖需求和长期供赠趋紧对踩缟价格构成支撑,但是豆粕价格疲软会拖累踩缟价格。我们由此预计,近期踩缟期价仍将振荡偏强,投资者需密切关注水产饲料的需求变幻情况。

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