存量盘活增量创新（盘活存量提质增效）

（原标题：存量盘活增量创新 政府引导基金转型探索在路上）

证券时报记者 唐维 张淑贤

尽管地方引导基金与股权机构的匹配存在不少问题，但王廷富依然认为，对地方政府而言，通过引导基金，将资金交给专业投资来投资当地企业，要比政府直接补贴企业好得多。

经过十余年快速发展，政府引导基金现已进入增量放缓、存量待优化的阶段，也对其精细化运营效率提出了更高要求，顺应形势的发展和变化，及时调整政策和方向，才有望提升财政资金利用率，真正实现高质量发展。

光谷创投引导基金迄今已进入3.0版本。1.0版本2012年推出，当时引导基金返投比例是3倍，返投认定非常严格，必须投资武汉东湖高新区的企业，记者了解到，确实有部分基金管理人，尤其是外部基金管理人对返投比例没有信心，因此前期引导基金规模都不大，每只子基金最低投500万元，最高出资5000万元，最终子基金总体规模不大，光谷创投引导基金（一期）只发行15只，投资金额3亿元。

光谷创投引导基金2.0版是2019年年底时发布，返投比例由此前3倍降至2倍。然而，由于2020年疫情的原因，2020年年底才开始运作，效率受到一定影响，约发行了5只基金，规模5亿元，财政支持、基金支持力度同样没有达到预期的规模效应。

2021年开始，全国各地包括地级市、县级市都开始发力引导基金，且规模较大、政策让渡更给力，迫使光谷创投引导基金不得不改变，在综合研判了全国其他地方的政策后于今年3月份推出3.0版本，基金规模和财政支持力度均有大幅提升。另外在项目返投方面设置了灵活认定，单只基金支持力度扩大到1亿元，并且引入让利机制。光谷创投引导基金希望，以100亿元的引导基金规模，撬动社会资金500亿元。

“母基金尤其是政府引导基金，作为转变财政投入方式、布局发展新经济和未来产业的重要工具，发展空间快速扩张。从河南省层面来看，已经到了‘不创新必退’的倒逼转型阶段。”河南省发改委财政金融和信用建设处处长田学艺近期表示。

自2021年以来，河南省制定出台《河南促进创业投资发展办法》《河南省促进天使风投创投基金高质量发展实施方案》，从省级层面推动设立了新兴产业投资引导基金和创业投资引导基金。郑州市、中原科技城、郑州高新区也设立了规模适度的政府母基金或国企母基金，多层级的政策合力正在形成。据田学艺介绍，近期，河南省发改委还将会同有关部门，研究制定促进基金业发展的一揽子政策文件，将于2022年上半年陆续出台。

与国内先进地区相比，河南省级政府母基金缺失、市场化专业化水平不足。为弥补这一短板，河南省政府谋划推动设立总规模30亿的省数字经济、总规模20亿的生物医药新材料两只政府母基金，5月底前将投入运营。这两只母基金整体返投比例降至1：1，且不锚定某一具体子基金，甚至对优秀基金机构理论上不作返投要求。

田学艺表示，河南省把两只政府引导基金定位为催化剂，核心目标是促成优秀基金机构落户，通过设置级差式的让利回购策略，鼓励阶段参股、提前退出。退出的资金，将腾挪对接、合作下一批优秀基金机构，实现引导基金长期滚动发展，立志将其打造为河南创新资本的策源平台，在高质量发展进程中发挥长期价值。

此外，盘活存量基金资产，也成为各地政府引导基金的工作重点之一。去年以来，福建、浙江、重庆、贵州等地陆续开始政府引导基金整合的尝试与探索。

李扬建议，S基金应该是未来几年地方政府必须要考虑的方向，政府引导基金投了子基金后，在基金运行中，要把财政资金效应最大化，需要有流动性，如何盘活这部分财政资金？基金份额流转是一条不错的途径，“呼吁政府引导基金发展较好的城市，推动设立S基金交易所，或者设立全国性的S基金交易所。”