A股市场再引活水

2021年12月末，上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易及结算所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司就ETF纳入互联互通标的整体方案达成共识，预计需要6个月准备时间。目前，ETF纳入沪深港通标的已经渐行渐近，互联互通机制即将再迎扩容。

基金人士表示，市场对于ETF纳入沪深港通标的的呼声已久。“ETF通”的落地，将为北向资金布局开辟新途径，料A股市场将迎来更多“活水”。

互联互通呼声已久

从沪深港通试点起步，到债券通顺利运行，再到“ETF通”渐行渐近，互联互通机制近年来不断深化，两地资本桥梁越发通畅。华夏基金对中国证券报记者表示，目前沪深港通资金载体以股票为主，ETF的本质是股票，既具备低成本、高效率、高透明度等特征，同时符合大资金的稳健投资逻辑。因此将ETF纳入沪深港通，是互联互通机制的题中应有之义。

两地ETF跨市场交易的起点始于ETF互挂。机构表示，目前的ETF互挂相当于香港市场ETF在境内设立的联接基金，并通过QDII投资于香港市场的目标ETF。这意味着ETF互挂不是直接购买对方市场的ETF，未达到完全意义上的互联互通。

随着ETF互挂的平稳运行，ETF纳入沪深港通标的脚步越来越近，两地资本市场ETF将从“互挂时代”迈入“互联互通时代”。华夏基金认为，这代表着投资者可以直接购买对方市场名单中的ETF，真正实现两地ETF的跨境直投，不必绕道联接基金。

“ETF纳入沪深港通标的是大势所趋，此举不仅能将庞大的内地投资者吸引至香港市场，扩大香港ETF市场规模，还能帮助内地投资者通过香港市场ETF配置多元的海外资产。”南方东英董事总经理、量化投资部主管王毅表示，目前在香港上市的153只ETF中，21只是港股ETF，此外还有投向亚太、美股等标的的ETF。随着“ETF通”的落地与深化，这些产品都有助于内地投资者进行多元配置。

提升资本市场国际地位

沪深港通开通以来，境外投资者对于A股和人民币债券的配置力度显著提升。截至5月25日，已有超过1.6万亿元北向资金净流入A股市场。互联互通机制成为中国资本市场实现双向开放的重要通道。

ETF纳入互联互通机制，意味着A股吸引北向资金增加了新途径，亦将加强人民币国际化趋势。华夏基金表示，“ETF通”拓宽境外投资者进入内地市场的渠道，将提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济能力。

“此外，投资者以人民币作为交收货币，既方便内地居民直接使用人民币投资香港市场，也可增加境外人民币资金的投资用途，形成人民币资金在沪深港之间有序流动的良好机制，稳步推进人民币资本项目可兑换。”华夏基金表示。

王毅预测，ETF被纳入互联互通机制后，对于熟悉中国投资的海外投资人而言，内地市场独有的A股细分行业和热门赛道ETF具备较大吸引力。华夏基金同样表示，香港本地市场投资A股的ETF集中于主要宽基指数，而近年来，内地行业主题类ETF快速兴起，数量已占到全市场的半壁江山。行业ETF有利于香港投资者及其他海外投资者更加精细化地布局A股细分行业和热门赛道，为境内ETF市场带来更多的专业投资者及新增流动性。

管理人准备充分

ETF纳入沪深港通的6个月准备期已经进入倒计时。作为目前内地管理权益ETF资产规模最大的基金公司，华夏基金称，已为ETF纳入互联互通做了充分准备。

“我们从项目的可行性论证、落地的业务制度安排、技术系统准备、人才储备、市场调研、销售渠道沟通等方面，已经进行了充分准备。截至2022年一季度，华夏基金已上市63只ETF，管理规模超2000亿元，能够在ETF纳入互联互通后，为北向投资者提供丰富的ETF产品供给。”

香港方面的管理人同样积极筹备。王毅表示：“南方东英在过去几年致力于布局完善的产品线，旗下在香港市场有35只交易所交易产品（ETP）。一方面是让投资者在不同市况都有可以应对的工具，另一方面也是为了在‘ETF通’机遇来临时，有更多机会被纳入。”

两地ETF互通，不仅为两地管理人迎来机遇，同时也带来了挑战。王毅表示，“ETF通”机制下，香港市场ETF虽然直接对内地投资者开放，但香港资管公司并没有相关营业牌照去内地开展营销活动，这个问题解决尚待时日。对于内地管理人而言，引入香港市场ETF为内地投资者提供了更加多元化的选择，对境内基金公司提高自身服务能力也提出了更高要求。

华夏基金直言，香港市场ETF的引入会对境内港股ETF的持营产生一定挑战，主要体现在投资成本方面。以恒生ETF为例，境内已有多家基金公司布局恒生指数ETF，管理费与托管费之和一般在0.6%-0.75%，而香港市场相关ETF的经常性开支（含管理费和托管费）仅有0.10%，明显低于境内的恒生ETF。“当然，港股通的开户、按金、分红税率以及交易习惯，也是影响投资者选择投资方式的重要因素。”